一、現(xiàn)狀

5月29日國務(wù)院印發(fā)《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，方案涉及多個行業(yè)，其中，對于有色金屬行業(yè)而言，方案提出以下要求：優(yōu)化有色金屬產(chǎn)能布局。嚴(yán)格落實電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能。大力發(fā)展再生金屬產(chǎn)業(yè)。到2025年底，再生金屬供應(yīng)占比達(dá)到24%以上，鋁水直接合金化比例提高到90％以上。新建和改擴(kuò)建電解鋁項目須達(dá)到能效標(biāo)桿水平和環(huán)保績效A級水平，新建和改擴(kuò)建氧化鋁項目能效須達(dá)到強制性能耗限額標(biāo)準(zhǔn)先進(jìn)值。新建多晶硅、鋰電池正負(fù)極項目能效須達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。

方案公布后，以有色、黑色為首的國內(nèi)商品市場出現(xiàn)異動行情，滬鋁在29日夜盤沖高至近兩年以來的新高位，并帶動上游原料氧化鋁也有所跟漲，一時間激發(fā)市場多頭情緒。但隨后，隨著市場情緒的消化，滬鋁及氧化鋁均出現(xiàn)了持續(xù)的回調(diào)。

二、政策回溯

在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的大背景下，近年來，持續(xù)有相關(guān)的政策文件出臺，以指導(dǎo)和促進(jìn)鋁行業(yè)的節(jié)能減碳發(fā)展。在此，本文對近年來涉及到有色鋁行業(yè)節(jié)能降碳的相關(guān)政策文件做出簡單梳理：

可以看到，從內(nèi)容上來說，此次《方案》更多是對此前提出各項目標(biāo)的重申，并未提出新的內(nèi)容。再考慮到此次《方案》提出的背景，2023年12月，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》實施中期評估報告中指出，“單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低2項指標(biāo)實現(xiàn)情況滯后預(yù)期”，面臨著“能源消費和二氧化碳排放增速明顯快于“十三五”時期”的挑戰(zhàn)，并對滯后于進(jìn)度的指標(biāo)提出，“要優(yōu)化調(diào)整政策，盡最大努力推動完成規(guī)劃目標(biāo)。其中，對單位GDP能源消耗降低、單位GDP二氧化碳排放降低、地級及以上城市空氣質(zhì)量優(yōu)良天數(shù)比率等約束性指標(biāo)，要進(jìn)一步完善能耗及碳排放強度管控政策，堅決遏制高耗能、高排放、低水平項目盲目上馬，嚴(yán)格合理控制煤炭消費總量，大力推動重點領(lǐng)域節(jié)能降碳改造，加快實施主要污染物重點減排工程”的要求。

國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人也在5月29日發(fā)文表示，初步測算，扣除原料用能和非化石能源消費量后，“十四五”前三年，全國能耗強度累計降低約7.3%，在保障高質(zhì)量發(fā)展用能需求的同時，節(jié)約化石能源消耗約3.4億噸標(biāo)準(zhǔn)煤、少排放二氧化碳約9億噸。但與此同時，受新冠疫情等因素影響，全國能耗強度降低仍滯后于時序進(jìn)度，部分地區(qū)節(jié)能降碳形勢較為嚴(yán)峻。

此次《方案》的內(nèi)容雖鮮有更新，但對時間范圍進(jìn)行了明確，即2024-2025年，一定程度上或許也暗示了未來對于完成滯后預(yù)期指標(biāo)的緊迫性，未來各地及行業(yè)或進(jìn)一步加快落實相關(guān)政策和措施，鋁行業(yè)節(jié)能降碳的時間壓力有所加大。

三、《方案》于鋁產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何？

就《方案》的影響而言，可以從直接影響和間接影響兩個方面分析。方案中對于有色金屬行業(yè)的要求將直接關(guān)乎到未來鋁產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能及各環(huán)節(jié)供需狀況?？偨Y(jié)來說，主要體現(xiàn)在以下三個方面：氧化鋁新增產(chǎn)能管控趨嚴(yán)；電解鋁供應(yīng)剛性持續(xù)，鋁錠鑄錠量下降；廢鋁需求提升。

具體來看，在《方案》要求下，國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能準(zhǔn)入門檻趨嚴(yán)，未來新增產(chǎn)能將受到嚴(yán)格控制，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能過?；?qū)⒂幸欢ň徑?，疊加國內(nèi)鋁土礦的供應(yīng)偏緊問題，未來氧化鋁新增產(chǎn)能或更傾向于在海外布局，但對現(xiàn)有總體運行的產(chǎn)能影響不大。對于已有產(chǎn)能紅線的電解鋁來說，未達(dá)標(biāo)的高耗能電解鋁產(chǎn)能將被進(jìn)一步出清，同時，也讓市場再一次明確認(rèn)識到，電解鋁堅定的4500萬噸產(chǎn)能紅線，鋁供應(yīng)剛性將長期存在。隨著鋁水合金化比例提高，鋁錠的鑄錠量將進(jìn)一步下降，這對于將鋁錠作為標(biāo)準(zhǔn)交割品的鋁期貨來說，將成為未來長期的利好支撐，同時也會使得市場面臨“壓艙石”不穩(wěn)定的風(fēng)險。另外，在再生金屬供應(yīng)占比的要求下，廢鋁的需求將有提升，而我國由于工業(yè)廢鋁產(chǎn)生較少，回收體系不完善等原因，廢鋁目前呈現(xiàn)出供應(yīng)不足的狀態(tài)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-12月份國內(nèi)廢鋁進(jìn)口量累計175.18萬噸，同比增長15.61%。再生金屬供應(yīng)占比要求下，以廢鋁為原料的再生鋁未來將成為整體鋁供應(yīng)的重要補充，同時可能加劇對鋁等再生資源的爭奪和全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的競爭博弈。

除了以上對于有色金屬行業(yè)的直接要求，還需要考慮到《方案》中對于與鋁相關(guān)的其他行業(yè)板塊的要求將對鋁行業(yè)造成的間接影響。

《方案》中還提出，要“嚴(yán)格合理控制煤炭消費”等要求，這將關(guān)系到電解鋁產(chǎn)能運行的能源問題。此前，生態(tài)環(huán)境部、國家發(fā)展改革委等七部門于2022年6月聯(lián)合印發(fā)的《減污降碳協(xié)同增效實施方案》中也曾提出：2030年電解鋁使用可再生能源比例提高至30%以上。歐盟“碳關(guān)稅”已于2023年10月正式進(jìn)入試運行階段，并將于2026年正式運行，雖然涵蓋范圍暫未覆蓋到鋁，但已有納入打算。2024年3月，生態(tài)環(huán)境部陸續(xù)對外發(fā)布了鋁冶煉行業(yè)、水泥行業(yè)的企業(yè)溫室氣體排放核算與報告指南和企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南征求意見稿，向市場釋放了一定的信號，即鋁冶煉行業(yè)大可能將是第二批首批納入全國碳市場的行業(yè)。疊加在近期召開的企業(yè)座談會上，深化電力體制改革的問題也被重點討論。這意味著，多重壓力下，未來火電產(chǎn)能降碳更加緊迫，高碳排的煤電價格或?qū)⒑茈y有成本價格上的優(yōu)勢，電價的市場化改革也將進(jìn)一步加大電價的波動，從而加大電力成本的不穩(wěn)定，逐漸影響到企業(yè)的效益。未來深化電力體制改革將與此次節(jié)能降碳方案共同明確有色行業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向，考慮到節(jié)能降碳行動落實還有較長時間，預(yù)計短期市場將從氧化鋁產(chǎn)能嚴(yán)重、電解鋁冶煉降碳升級逐步傳導(dǎo)，并推高氧化鋁及電解鋁價格。

另外，《方案》中對于非化石能源消費提升行動的相關(guān)內(nèi)容，則將從需求消費端影響著鋁行業(yè)。《方案》提出“加快建設(shè)以沙漠、戈壁、荒漠為重點的大型風(fēng)電光伏基地”，“逐步取消各地新能源汽車購買限制。落實便利新能源汽車通行等支持政策”，意味著未來光伏及新能源汽車行業(yè)在政策支持下仍將持續(xù)向好。隨著近幾年能源轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，光伏及新能源汽車用鋁在鋁整體需求中的占比不斷提高，彌補了建筑用鋁等傳統(tǒng)需求的下降，成為鋁需求的重要支撐。據(jù)中國光協(xié)會數(shù)據(jù)，2023年全國新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量216.88GW。累計光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量超過600GW，新增和累計裝機(jī)容量均為全球第一。預(yù)計2024年光伏新增裝機(jī)量將超過200GW，累計裝機(jī)有望超過810GW。據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，今年我國汽車總銷量將超過3100萬輛，同比增長在3%以上；其中乘用車銷量達(dá)2680萬輛，同比增長3%；商用車銷量達(dá)420萬輛，新能源車銷量有望達(dá)1150萬輛，總體汽車出口量有望達(dá)到550萬輛。在《方案》的強調(diào)要求下，未來光伏及新能源汽車將進(jìn)一步成為鋁消費的強有力支撐。

四、后市展望

從鋁價走勢來看，《方案》的發(fā)布造成了短暫的情緒性異動行情，由于《方案》內(nèi)容涵蓋的指標(biāo)要求并未有大的變化，市場利多情緒逐漸消化，鋁價也呈現(xiàn)出沖高回落的態(tài)勢。綜合以上的分析可以看到，《方案》將更多影響到鋁行業(yè)的長期發(fā)展趨勢，而對現(xiàn)階段供需的影響有限，未來，在節(jié)能降碳的壓力下，氧化鋁產(chǎn)能布局進(jìn)一步優(yōu)化，鋁供應(yīng)維持剛性，電力成本波動的壓力或逐漸體現(xiàn)在價格上，需求結(jié)構(gòu)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，新能源板塊對鋁需求的支撐加強。長期來看，鋁價重心或逐步抬升。

另一方面，雖然現(xiàn)階段的供需暫未受到《方案》的影響，但考慮到此次《方案》發(fā)布的背景，完成預(yù)期目標(biāo)的緊迫性，預(yù)計未來將逐漸進(jìn)入各地及各行業(yè)的具體落地階段，政策方對于鋁價的影響程度暫時難以證偽，需要時間觀察具體落實到地方、行業(yè)企業(yè)后的效果。且當(dāng)前市場資金對于商品市場的關(guān)注度暫未完全褪去，鋁在此輪金、銀、銅為首的大宗商品異動中，漲勢也顯得較為緩和，在貴金屬及銅已經(jīng)連創(chuàng)新高逐漸進(jìn)入調(diào)整階段的情況下，不排除節(jié)能降碳等話題再度將資金目光吸引至鋁市場的可能，鋁價或易漲難跌，忌無貨沽空。